Лучше остальных в мае сработали ПИФы энергетической отрасли. Индекс "ММВБ-энергетика" вырос на 31%. При этом многие ПИФы этой отрасли обыграли индекс. Например, фонд "Замоскворечье — Российская энергетика" под управлением УК Банка Москвы, доходность которого составила 37%. "Наибольший рост показали акции "Интер РАО", цена которых выросла почти в три раза", — рассказывает директор департамента операций с акциями Банка Москвы Дмитрий Скворцов. Также, по его словам, почти в два раза выросли бумаги ОГК-1 и ОГК-3. "В начале года мы сделали акцент на бумаги третьего-четвертого эшелонов и включили в портфель акции сетевых компаний МРСК", — отмечает Дмитрий Скворцов. По его словам, во время кризиса акции этих компаний упали почти в десять раз, поэтому они считались очень недооцененными и стали восстанавливаться быстрее более ликвидных бумаг энергетической отрасли. "Индекс же как раз состоит из "голубых фишек" энергетики, которые восстанавливались медленнее, так как и падали меньше, — объясняет г-н Скворцов. — Именно поэтому нам и удалось обыграть индекс".
"Среди всех отраслей энергетика все еще выделяется самой сильной недооценкой активов", — также полагает начальник управления аналитических исследований УК "Уралсиб" Александр Головцов. По его словам, ряд генерирующих компаний до сих пор торгуется по 100 долл. за киловатт и ниже, что означает потенциал переоценки в пять раз. "И такой потенциал оправдывает все риски реформирования отрасли", — уверен Александр Головцов.
Управляющий активами УК "Райффайзен Капитал" Антон Кравченко также уверен в большом потенциале роста компаний электроэнергетического сектора. "Рынок даже близко не отыграл падение прошлого года, поэтому акции некоторых компаний еще могут вырасти в несколько раз", — заявил Антон Кравченко.
Значительно обогнать индикаторы рынка удалось и ПИФам металлургического сектора. Индекс "ММВБ-металлургия" вырос на 25%. При этом некоторые ПИФы этой отрасли показали доходность выше 32%. Лучшим в сегменте стал фонд "ВТБ — Фонд металлургии" под управлением УК "ВТБ Управление активами", который принес пайщикам 32% прибыли. А также ПИФ "Трубная площадь — Российская металлургия" под управлением УК Банка Москвы с доходностью почти 28%. "При формировании портфеля фонда мы также не ориентировались на индекс", — заявил Дмитрий Скворцов. По его словам, в индексе большая доля бумаг цветной металлургии, например "Полюс Золото" и "Полиметалл". "Но акции этих эмитентов не сильно упали в 2008 году, так как цена на золото росла", — объясняет г-н Скворцов. В ПИФе же, по его словам, большую часть занимали акции компаний черной металлургии и угольные компании. "Они сильнее других упали в прошлом году и, следовательно, показывают хороший рост сегодня», — говорит Дмитрий Скворцов. В мае наиболее сильный рост показали акции "Мечела", которые выросли почти на 50%. Бумаги "Северстали" подорожали на 30%, а акции "Белона" выросли почти в два раза.
"Акции сталелитейных компаний одно время торговались по совсем бросовым ценам из-за низкой загрузки мощностей и проблем с выплатой долгов, — рассказывает Александр Головцов. — Но по мере преодоления этих трудностей котировки в секторе взлетели в несколько раз". Однако, г-н Головцов подчеркивает, что если первое движение вверх было оправданным, то нынешняя стоимость акций уже начинает учитывать восстановление цен на продукцию, которое пока под вопросом. "Да и по сравнению с зарубежными металлургами наши уже не выглядят дешевыми", — отмечает Александр Головцов. Поэтому перспективы дальнейшего интенсивного роста акций этой отрасли под вопросом.
ПИФы телекоммуникационного сектора также порадовали пайщиков до глубины души, обогнав профильный индекс. В то время когда индекс "ММВБ-телекоммуникации" вырос на 22%, фонды показали доходность до 32%. Такой результат показал ПИФ "Райффайзен-Телекоммуникации" под управлением УК "Райффайзен капитал". "В фонде значительную долю занимали бумаги АФК "Система", которые выросли на 68%, "Волгателекома" и "Дальсвязи", которые выросли на 50%", — рассказывает Антон Кравченко. По его словам, бумаги показали хороший рост, так как тоже были сильно недооценены: в начале года некоторые бумаги стоили из расчета 20% от собственного капитала.
"Сегодня уменьшается давление долговых проблем на телекоммуникационные компании благодаря снижению ставок на рынке и расширению рублевой ликвидности, — объясняет рост бумаг телекоммуникационного сектора Александр Головцов. — А также есть попытки скупить доли в региональных операторах под грядущую реструктуризацию "Связьинвеста". Но это, по его словам, лишь краткосрочные факторы. "В бизнесе же самих компаний пока не видно заметного перелома к лучшему: спрос на услуги связи стагнирует или даже слегка сокращается", — отмечает г-н Головцов. Он также считает, что активы в сегменте фиксированной связи пока оценены довольно дешево, а мобильные операторы уже торгуются слегка дороже зарубежных аналогов.
Не вызвали бурного восторга у пайщика ПИФы финансовой отрасли. Они так и не смогли обыграть индекс: "ММВБ-финансы" подскочил на 32%, а лучший отраслевой фонд "КИТ Фортис — Российский финансовый сектор» под управлением УК "КИТ Фортис" принес пайщикам только 31%. Аналитики отмечают, что в финансовой отрасли локомотивами роста стали акции двух банков, которые и составляют основную долю индекса: бумаги Сбербанка и ВТБ. "По сути, это единственные ликвидные акции в этой отрасли, к тому же они — госбанки, поэтому инвесторы и предпочитали покупать их", — отмечают в Банке Москвы. Акции этих эмитентов в мае выросли на 56% (Сбербанк) и 40% (ВТБ). Следовательно, именно они оказали наибольшее влияние на доходность ПИФов финансовой отрасли.
Но, по мнению Александра Головцова, в отношении банков инвесторы были слишком напуганы историями об убытках из-за просроченных кредитов. "Однако фондирование со стороны государства было доступно всем крупным банкам, что позволило им перекредитовывать большинство заемщиков", — говорит Александр Головцов.
ПИФы нефтегазовой отрасли оказались в ариергарде отраслевых фонов. Индекс "ММВБ нефть и газ" вырос всего на 21%, а ПИФы так и не смогли его обогнать. Лучший ПИФ "КИТ Фортис — Российская нефть" под управлением УК "КИТ Фортис" смог показать лишь такой же результат — 21%.
Александр Головцов подтверждает, что нефтегазовая отрасль пока выглядит чуть менее предпочтительно. "Текущие цены акций уже начинают учитывать восстановление цен на продукцию, которое пока не внушает уверенности", — полагает г-н Головцов. К тому же, по его словам, нефтегазовые компании теряют на укреплении рубля.
Источник: по данным НЛУ за май 2009 года Автор - СЕРГЕЙ ЛАВРЕНТЬЕВ
